STO发行的优势和要求

区块链已经成为互联网之后最为瞩目的现代技术，除了BTC、ETH之外，美国证监会（SEC）将加密货币都划入证券型通证（Security Token），需要接受证券法监管。目前证券类通证没有明确的定义，但根据业内的普遍理解，可以简单定义为符合监管的资产通证化（tokenization），这个定义主要包含两点： 　　

（1） 通证的发行和交易需要符合政府相关机构的监管； 　　

（2）各类资产（有形和无形资产）在区块链上以通证的形式流转。很明显，监管是证券类通证的重点。以在美国发行证券类通证为例，证券类通证需要接受 SEC 及其他相关机构的监管，发行证券类通证的主体也将受到联邦法律的约束，通常而言，证券类通证还需要在SEC注册（满足特定条款而豁免的除外，如 Reg A+, Reg D, Reg S 等），并需遵守证券法的种种规定。监管行为将推高证券类通证的发行和交易成本以及参与门槛。

美国证券类通证发行的优势

一是降低投资和交易门槛：比如一幢价值不菲的写字楼或名画 可以使用证券化通证拆分成理理论上无限小的单位，大降低投资门槛，任何普通人都可参与。　　

二是增强资产流动性：比如一个封闭期为12年的私募基金，投资人只能在12年年后才能收回⾃自己的投资，但如果将基金通证化，那么投资人可以随时买卖基金金份额，实现资产的流动。　　

三是相对传统融资方式更更低的发行费用：传统的IPO发行费用和时间成本极高，站到募资额的 4-7%（PWC）。而采用STO的方式，成本将大降低。　　

四是降低监管摩擦成本，实现全球化交易：通过监管程序化的方式，降低监管成本与难度，打破监管机构之间、国家之间的壁垒，使资产在不同国家和地区之间的交易更加便捷。　　

五是提高市场效率：因为这些通证可以在世界范围内销售和交易（只要符合规定），资产的定价将更加公平，价格发现机制更有效率，因此对投资人具有吸引力。　　

六是扩大中小企业融资渠道：仅在美国，每年就创建了超过 65万家公司，但是华尔街，硅⾕谷和天使投资者没有为创业公司提供足够的资金。因此，受监管且符合要求的“证券类通证发行”或 STO（Security Token Offerings）可以帮助中小型企业获得新的融资渠道。　　

发行STO必须能够回答以下几个问题并权衡利弊：　　

1、融资目标金额是多少？　　

2、主要融资对象是谁？　　

3、国内公司营业额达到多少？