金交所定向计划挂牌

发布时间：2019-10-22 18:05:34

近期，伴随金融去杠杆，传统信托、资管和私募基金的发行备案越来越受到限制，市场上逐渐出现越来越多的金交所定向融资计划产品。

一、什么是金交所

　　如果按照交易对象来分，我国的交易所大致分为五类，分别是产权交易所、证券交易所、期货交易所、大宗商品交易所和金融资产交易所。为了规范市场秩序，中央明确规定证券交易所和期货交易所只允许中央审批和创设，而余下的产权交易所、大宗商品交易所和金融资产交易所，也就是本文重点讨论的广义的金交所，则允许地方政府审批和创设。

二、金交所具体业务案例

　　大家对金交所有了大致的了解后，我们通过两个案例具体介绍业务内容：

1、北京金融资产交易所帮助匈牙利政府融资。

　　2017年7月26日，匈牙利通过北京金融资产交易所首次在中国银行间债券市场发行人民币计价债券（“熊猫债券”），成为2017年中国债券市场首个发行熊猫债券的“一带一路”沿线国家，本期债券也是首单通过“债券通”面向境内外投资者发行的外国主权政府熊猫债券。本期债券发行规模10亿元，期限3年，票面利率4.85%，认购规模19.6亿元。中国银行和汇丰银行（中国）为本期债券的联席主承销商。

2、前海金融资产交易所帮助平安银行实现不良资产跨境转让。

　　深圳前海金融资产交易所作为首个开展此项业务的申请机构，于2017年8月成功落地平安银行不良资产向境外投资者转让项目。至今，前交所已帮助境外投资基金和境内银行、金融资产管理公司完成跨境转让不良资产规模超过50亿元人民币，为探索跨境债权转让、扩大资金流入、整合国内外资源、盘活存量资产等方面做出了积极尝试。

三、什么是定向融资计划

　　金交所的主要业务，除了方便各类金融资产转让外，就是帮助企业融资。不同于传统银行和信托等间接融资，金交所主要开展直接融资业务，也就是企业做为发行人，用私募的形式，通过金交所的平台直接面向投资者募集资金，不需要传统的金融机构做中介，这种形式简称定向融资计划或者直接融资计划。

　　以某金融资产交易中心为例（以下简称“某金交中心”），目前，在某金交中心备案发行的定向融资计划的发行人基本都是政府平台公司或国有企业，并要求有经各大评级机构评为AA以上的关联主体为产品如期兑付提供无条件不可撤销连带责任担保，且要求发行人所在地的政府主管部门出具产品备案发行支持文书。

四、定向融资计划的特点

　　① 定向融资计划采用备案制；

　　② 直接融资方式；

　　③ 采用非公开的方式募集，每期备案的定向融资计划投资者人数不超过200人；

　　④ 采用合格投资者制度，目前需要成为金交所会员；

　　⑤ 可分次备案分期发行，投资者认购金额可以低于100万元，一般10万元起投；

　　⑥ 方案设计灵活，可做结构化设计，可附选择权等；

　　⑦ 要求发行人提供一定的内外部增信措施；

　　⑧ 产品存续期间有适当的信息披露要求；

　　⑨ 定向融资计划的参与机构主要包含：承销商、会计师事务所、律师事务所、受托管理人、增信方、共管方。

五、如何确保产品安全性

　　虽然定向融资计划属于直接融资，没有传统的金融机构增信，但是产品还是有如下措施，从制度设计上增强安全性：

　　1、受托管理人会持续跟踪融资人的付息还本，出现风险隐患后努力帮助投资者化解风险。

　　2、增信方也就是担保方将承担产品的无限连带责任担保，即使融资人无力还款，受托管理人也可以向增信方要求偿还本息。

3、金交所直接负责投资者本金的交付，持续督导融资人按时付息还本。

六、定向融资计划同私募基金的区别

01监管机构不同

私募基金：中国证券投资基金业协会于2014年1月17日根据中国证券会的授权，发布了《关于发布<私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)>的通知》(中基协发〔2014〕1号)，该通知目前是中国证监会主管期间发布的具体监管政策文件。中国证券投资基金业协会(“基金业协会”)按照规定办理私募基金管理人登记及私募基金备案，对私募基金业务活动进行自律管理。

金交所定融产品：金融交易所一般由省政府批准设立，受地方金融办监管，各省市对金交所均出具了相对业务管理办法，金交所自身也设有相应管理规则，金交所为定向融资的备案机构。

02融资方式有所差异

私募基金及金交所定融产品，均采用非公开的方式募集，每次备案的投资者人数不超过200人；且投资人必须满足合格投资者制度。但值得注意的是，私募基金认购金额最低不得低于100万人民币，金交所定融产品投资者认购金额可以低于100万元，一般20万起投（需要结合金交所内部管理规定以及产品发行需求约定起投金额）。

同时，金交所定融产品为投资者直接将资金转入发行人（融资主体）账户，属于直接融资，由于去中介，定融融资计划的风险直接对等于发行人的资信，发行人直接对产品投资人负有保本保收益的责任。而私募基金为投资人将资金先行转入基金产品募集专用账户，满足冷静期要求后，划入基金托管户，再由基金管理人发送指令，基金托管人复核指令后划款至融资人账户，管理人实际担任了中介的角色，属于间接融资。

03参与机构有所差异

私募基金：基金管理人、基金托管人、外包服务机构

基金管理人、基金托管人权利义务上文已阐述，外包服务机构主要为私募基金提供投资人份额登记及资金结算业务、以及基金财产估值核算、信息技术支持等服务。

金交所定融产品：承销机构、受托管理人

定向融资采用了受托管理人制度，产品存续期间根据受托管理协议的约定由受托管理人履行受托义务。

另外，还有很重要的一点定向融资计划与私募基金明显区别是管理人角色

传统意义上私募基金产品的管理人核心职责和义务是按照约定为合格投资者实现投资收益，并严格遵守相关法规提出的相应的规范性要求。具有较强的自主性、主动性和管理性。

而定向融资计划中核心部分是资产交易平台，不得自主处理资金。其更侧重于是一种交易通道，合格投资者直接借钱给发行方，定向融资计划的安全性取决于发行方的资信情况和增信方的担保能力。

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