美国经济指标能否撑起2025年的美股牛市？

2024 年接近尾声，美股市场的强劲表现令人瞩目，标普 500 和纳斯达克指数屡创新高. 随着 2025 年的临近，市场焦点逐渐转向美国经济指标能否继续支撑美股的牛市行情。

从目前的情况来看，一些经济指标呈现出积极态势。美国第三季度国内生产总值（GDP）折合年率增长 2.8%，较上一季度的 3% 有所放缓，但在过去九个季度中，有八个季度的增长率超过 2%，且经济的主要增长引擎 —— 消费支出增长了 3.5%，为今年以来的最高水平，这显示出美国经济的韧性和活力. 消费者支出的强劲增长对于企业盈利至关重要，因为它直接带动了企业的销售收入，进而为企业利润的增长提供了动力，而企业盈利是支撑股市上涨的关键因素之一。

此外，就业市场也保持相对稳定。较低的失业率意味着消费者有稳定的收入来源，从而能够维持较高的消费支出。稳定的就业形势也有助于增强企业的信心，促使其增加投资和扩大生产，进一步推动经济增长和企业盈利提升。

然而，也存在一些令人担忧的经济指标和潜在风险。美国供应管理协会（ISM）制造业指数持续低于 50，标志着制造业陷入衰退，这与订单减少、需求疲软的情况相吻合，引发了人们对 2025 年企业盈利韧性的担忧，尽管制造业仅占美国 GDP 的约 20%，但其对供应链的影响力巨大，进而对更广泛的经济活动产生放大效应。

同时，美国的通胀问题仍然存在一定的不确定性。尽管通胀已经大幅下降，但在某些方面仍然顽固，如一些食品价格仍然保持在高位. 美联储已开始降息，但未来的通胀走势以及美联储的货币政策调整将对美股市场产生重大影响. 如果通胀再次上升，可能迫使美联储重新收紧货币政策，提高利率，这将增加企业的融资成本，抑制企业投资和经济增长，对股市造成压力。

另外，随着特朗普重返白宫，其经济议程和政策的不确定性也给市场带来了风险. 特朗普誓言要削减公司税，并对其他国家出口商品征收惩罚性关税，这些政策可能引发贸易争端和通胀风险，进而影响企业的盈利和市场的稳定。

从企业盈利角度来看，据标普全球预测，2025 年每股收益将大幅增长 19.87%，从 209.83 美元提升至 251.53 美元，但这一增速远高于自 1900 年以来的长期盈利增长趋势，如此乐观的预测往往难以实现，其预估值可能会下调至约 225 美元 / 股，即盈利增长约 7%. 盈利增长难以超越经济增速，从长远来看，盈利增长与经济增长紧密相关，GDP 的增长与企业盈利的增长之间存在着密切的联系。

尽管存在诸多风险和不确定性，但华尔街的一些机构对 2025 年的美股走势依然持乐观态度。摩根大通资产管理部门由戴维・凯利领导的策略团队表示，企业盈利的强劲表现以及美国经济的整体稳健将继续推动 2025 年股市上扬. 瑞银分析师在最新研报中指出，“经济不着陆” 可能推动标普 500 指数明年站上 6600 点，较当前水平上涨约 13%. 此外，高盛、摩根士丹利等知名机构也普遍认为美国优质企业的盈利能力依然强劲，市场还有巨大的增长空间。

总之，美国经济指标对 2025 年美股牛市的支撑存在一定的不确定性。虽然部分经济指标显示出积极信号，但也面临着制造业衰退、通胀不确定性、政策风险以及企业盈利预测可能下调等诸多挑战 。投资者在关注美股市场时，应密切关注美国经济指标的变化以及相关政策的调整，谨慎做出投资决策，以应对市场的不确定性和潜在风险。